当公司经营达到一定程度后，常会吸引到投资人的投资。对于创业者而言，常会被投资人问：你认为公司的估值应该是多少？你认为需要多少投资额？面对此类问题，很多创业者认为，融资当然是钱越多越好，但殊不知融资金额过高的背后，暗藏着对公司和创业者的巨大法律风险和商业风险。
创始人都喜欢与投资人探讨公司的估值，但是在与投资人开始谈论估值之前，需要明确所谈论的是“投前估值”还是“投后估值”，以免出现误会。
公司开展股权融资，必然涉及公司估值、融资额、投资人可获得的股权比例的问题，即公司创始人愿意用多少股权换取令人满意的融资金额。三者之间的关系可以用简单的数学公式表示如下：
从上述计算公式可以看出，在融资额和投资人股权比例相同的前提下，公司的“投后估值”将高于“投前估值”，这是由于“投后估值”计算中包含了融资金额本身对公司估值的提升。
简单来说，对于创业者而言，如果同时有1000万“投后估值”和1000万“投前估值”摆在面前，选择1000万“投前估值”所获得的实际融资将高于选择1000万“投后估值”。
（一） 融资额过高，导致创始人股权过快被稀释
公司股权融资的本质，是以创始人的股权换取投资人的投资款，创始人如需获得更多的融资额，往往需要付出更多的创始人股权给投资人。因此，一味追求过高的融资额，可能导致创始人在公司成立之初即出让过多股权，从而股权被稀释。
举一个简单的对比示例：
星瀚建议：对于创始人而言，可以针对公司的发展制定合理后续融资计划，分多轮开展融资，避免为了追求更高的融资额而出让过多股权。从上表不难看出，同样是融资1000万元，若首次融资时即融资额过高，则最终创始人出让了33.33%的股权；而分三轮融资的创始人，最终仅出让了18.33%的股权。
（二） 融资额过高，导致创始人可能承担更高的股息
投资人对公司开展投资，通常会约定一定比例的股息，根据投资额的总金额和股息利率计算一定时间内的股息。股息通常需要公司或股东个人承担。
创始人在追求更高融资额的同时，实质上可能承担更高的股息。无形中增加了融资成本和公司未来运作的资金压力。
星瀚建议：创始人应合理估计公司的融资额，如确实需要高额融资，应当注意降低股息的计算利率。
（三） 融资额过高，导致创始人退出利益受损
在现行常规的投资协议中，通常会约定投资人的“清算优先权”，即在满足一定条件时（多为公司被并购、主要创始人退出等），投资人将优先获得公司当时的剩余利益。
清算优先权的计算往往是与投资人所投资的金额密切相关的，通常是投资金额的某个倍数。因此，若融资额过高，投资人行使“清算优先权”时的金额也越高，非常容易对创始人造成利益上的损害。
星瀚建议：创始人在获取高额融资的同时，应当关注投资人的清算优先权条款，避免投资人在行使清算优先权时的价格过高。
（四） 估值过高，导致创始人面临降价融资风险
投资协议中，投资人为避免降价融资后对自身的利益造成损害，通常会约定反稀释条款。一旦公司发生降价融资的情况，投资人将通过增加股权等方式获得弥补，从而可能降低创始人在公司中的股权比例。这对于创始人而言，无疑将造成巨大的不利影响。
星瀚建议：融资估值和融资额应当综合考虑，避免一味追求高估值。在估值合理的情况下，如需增加融资额，可以通过适当增加出让的股权以换取融资额。但创始人仍应注意避免出让过多的股权，以致丧失对公司的控制权。
融资额、估值过高将对公司造成潜在的法律和商业风险，作为创业者，又该如何合理确定公司在融资过程中的融资额和估值？星瀚律师认为，创业者可主要从以下方面加以考虑：
1. 提前预见并制定此后2-3轮融资的时间和估值，综合分析当前融资所需的资金，并尽量确保在2-3轮融资后，核心创始人团队对公司享有50%以上股权。
2. 以满足公司1年资金使用为参考基准，确定公司融资时的融资额。
3. 为公司重大发展设立里程碑，融资额以能够满足公司下一个重要里程碑后4-6个月的资金使用为参考基准。
